深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦

清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”）4月8日递表港交所。值得一提的是，早在旧年9月就有清陶能源“拟借壳上市”的传言，公司对此曾于官微发布严正声明，称讯息伪善并暗示“将来将把柄业务发展需要择机启动IPO程度”。

招股书泄漏，清陶能源是固态电板产业化及生意化的领跑者，领有先进的固态电板技艺和纷乱的固态电板产物研发与请托才调。公司专注于研发、制造及销售诈欺于电动汽车及储能系统场景的固液混杂电板及全固态电板。

清陶能源的收入主要来自销售电板产物。公司电板产物主要诈欺于两大鸿沟：能源及储能系统。同期，有一部分收入来自销售用于电板分娩偏激他制造鸿沟的自动化装备。

2023年至2025年（以下简称“敷陈期”），公司储能电板收入别离占同期总营收的37.2%、63.7%、62.8%。公司能源电板收入占比蹿升，敷陈期各期别离占总营收2.6%、2.9%、25.1%。与此同期自动化装备收入占比捏续下滑，各期别离为45.9%、28.4%、8.2%。

敷陈期各期，清陶能源别离齐备收入2.48亿元、4.05亿元、9.43亿元。

敷陈期内，清陶能源录得毛损别离为5900万元、9633万元及2.50亿元，同期毛损率别离为23.8%、23.8%及26.5%。期内公司录得净亏蚀8.53亿元、9.99亿元及13.02亿元，三年跨越30亿元，同期经转化净亏蚀（非外洋财务敷陈准则计量方针）别离为2.78亿元、4.96亿元及7.66亿元。

清陶能源暗示，公司过往亏蚀主要归因于以下身分。第一，动作中国固态电板技艺产业化的领跑者，公司从研发驱动型科技企业，沉静发展为具备更全面分娩才调的企业。电板制造属于老本密集型产业，固定及半固定成本是公司销售成本的紧要构成部分，举例东谈主工成本及制造用度，而其他构成部分，举例材料成本及存货减值，亦可能影响销售成本。

敷陈期内公司许多分娩线处于生意化前期及产能爬坡阶段，请托量有限。以有限的生意请托量摊派前述固定及半固定成本，导致单元成本相对较高，毛利率为负值。

第二，清陶能源计谋重心是能源电板业务，而在齐备简略带来大范畴收入的量产之前，需要对工艺及材料优化、竖立调试及分娩线考据以及试产作出无数的前期投资。这些投资的范畴反应了以下事实：固液混杂及全固态电板的生意化不仅需要对电板材料作出无数投资，还需要纵欲投资电芯打算、制造工艺及分娩竖立。

另外，清陶能源在研发方面进行了无数前期投资。敷陈期各期公司研发开支别离约占收入的57.2%、72.9%及40.0%。

清陶能源在招股书中提醒功绩增长及相识性风险。固态电板行业属于新兴技艺行业，且仍处于技艺发展及大范畴生意化的早期阶段，尤其是能源和储能鸿沟。因此，其增长及相识性均靠近要害不细则性。行业的发展取决于能否克服根人性的技艺与工程难关。

与传统的锂离子电板比较，固态电板依赖尚未经过范畴化诈欺充分考据的新式电解质系统、材料界面和制造工艺。大尺寸电芯的离子电导率、界面相识性、枝晶阻扰、轮回寿命、安全性、可靠性及一致性等问题仍在积极研发中。无法保证这些难关简略在预期时分范围内处分，亦无法保证现存的技艺道路最终符合大范畴生意化。

此外，尤其是高容量能源电板及永劫储能产物的生意化时分表尚不明朗，因为从中磨练证到高良率量产的历程存在风险，包括开动良率低、制程不相识、竖立制约及成本高于预期。延长齐备具有成本效益的范畴化分娩可能会拖慢客户弃取及举座市集增长。

敷陈期清陶能源于能源电板行业的主要客户为汽车OEM，于储能电板行业的主要客户为EPC承包商，该等承包商将公司电板产物整合至储能系统名目。清陶能源各期来自前五大客户的收入别离为1.08亿元、1.54亿元及7.06亿元，别离占同庚总收入的43.6%、37.9%及74.9%。同期来自最大客户的收入别离为7540万元、6140万元及3.95亿元，别离占同庚总收入的30.4%、15.1%及41.8%。

审读：马如骁开云网址